四环医药 改变国内医美格局的一次合作！医美巨头利空全面出清，击球区悄然浮现？( 四 )
随着更多新产品的上市，公司医美板块营收有望将在两年内突破10亿大关，以医美产品强大的盈利能力，对应利润端预计不少于3亿。
医美行业公司，市场一般喜欢用市销率进行估值，按2021年爱美客业绩估算，其静态市销率在75倍左右;如果按照市盈率测算，那么也接近100倍。
4、仿制药板块的悲观低估值
四环医药的仿制药品种多且分散，并且有丰富的难仿药品种研发储备，集采对这块现金流业务没有毁灭性影响。
2021H1，四环医药仿制药业务实现了15.1亿营收，同比2020H1增长近50%，未来不指望这块业务有强劲的增长，市场给这块的估值也不高。假设下半年仿制药的收入与上半年持平，仿制药业务可以贡献的利润按照30%预计也有近10亿(未计算创新药业务的研发开支)，按照6倍的市盈率，最保守估计也至少值60亿的市值。
综上，如果将四个模块(按最保守)简单相加，70亿左右的创新药资产价值、70亿医美板块估值、60亿仿制药业务价值，加50亿现金、合计也有250亿人民币。当然，这还没算上公司孵化的CDMO和工业大麻等业务。
再反观四环医药的市值，仅120亿人民币出头。
结语：在康桥收购Hugel事件的利空全面消除后，再无利空靴子压制四环医药。
在公司资产价值拆分之后，公司被行情错杀、低估的属性已经明牌，剩下的交给市场。
是金子，总会发光，时间会证明一切。
本文转自微信公号“瞪羚社”，作者：Kris；智通财经编辑：李程
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